宇树科技IPO路演上，王兴兴回应“未来业绩如何支撑高估值”

8月7日下午，宇树科技就IPO发行举行网上路演。宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴表示，最近几年公司经营业绩稳步增长，2025年在扣非后净利润迅速增长的同时，实现了人形机器人出货量全球第一。本次登陆资本市场，是宇树科技全新的起点。

该公司此前发布公告显示，本次发行价格为150.80元/股，发行的股票数量为4044.64万股，发行后总股本为4.045亿股。按此测算，宇树科技初始发行市值近610亿元，预计募资总额超60亿元，将投向智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目、智能机器人制造基地建设项目。

宇树科技本次IPO路演持续三个小时。在网上文字交流互动环节中，针对投资者关注的产品技术进展、人形机器人落地应用、业绩如何支撑高估值等问题，王兴兴进行了回应。

自2016年成立以来，宇树科技专注于四足机器人、高性能通用人形机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。

王兴兴介绍，公司自研形成的多项核心技术均已实现商业化，广泛应用于多款人形机器人、四足机器人产品中。他表示，宇树科技的核心算法围绕机器人在未知、非结构化环境中的高动态运动需求，覆盖“小脑”运动控制、“大脑”理解预测等多层次能力。

“小脑”层面，宇树科技引入深度强化学习技术应对环境的不确定性和复杂性，通过大规模并行仿真与训练，提升机器人在未知环境中的运动能力和泛化能力等等。“大脑”相关具身大模型技术研发进展方面，宇树科技目前在WMA模型与VLA模型两大技术路线上均有所布局与投入。

王兴兴介绍，今年年初，公司自研的工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂中完成试点部署测试；5月份，公司发布WVLA2.0模型，该款模型是融合世界模型与视觉语言动作的具身大模型；7月份，公司发布具身大模型UnifoLM-OminiA-0.3，该款模型仅靠单模型就能统筹家居康养场景下的多类任务。

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谈及人形机器人的应用，王兴兴讲述称，目前正处于探索起步阶段，主要在一些对自动化、智能化有需求的企业中试点应用。相较工业机器人和移动机器人，人形机器人在某些特定场景下具有更好的适应性和灵活性，其大规模应用仍受到成本、技术和市场接受度等因素的限制，比如人形机器人需要具备高精度、高速度、高稳定性的运动控制能力，以满足工业制造领域各种生产任务的需求等等。

第一财经记者注意到，互动中还有提问涉及“公司如何保证在219倍市盈率下，未来业绩能支撑如此高的估值”“车企跨界机器人对公司的竞争格局将产生怎样的影响”等等。

对此，王兴兴回应称：“公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有利支撑。”

据招股书披露，宇树科技营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；归属于母公司所有者净利润为-1114.51万元、9547.47万元、2.78亿元。今年一季度，公司营收为4.23亿元，同比增长68.49%；归属于母公司所有者净利润为5001.38万元，同比下降-47.69%。宇树科技在招股书中解释称，原因包括公司营收基数大幅提升、市场竞争日趋激烈等。

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胡淑娟

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