华安基金：险资加仓高股息板块，港股央企红利迎配置窗口

　　行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌1.80%，恒生指数下跌1.44%，恒生科技指数下跌3.09%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌1.42%，沪深300下跌0.19%。（数据来源：Wind，截至2026/5/15，均为对应全收益指数的收益率）

　　2026年一季度保险资金运用数据显示，在权益市场震荡调整中，险资逆势提升权益占比，高股息板块获连续净增持，反映出中长期资金对稳定现金流资产的配置偏好持续强化。与此同时，恒生港股通中国央企红利指数凭借其在银行、公用事业、交通运输等领域的央企权重，与险资低估值、高股息、久期匹配的配置需求高度契合。在当前低利率与地缘风险交织的宏观环境下，港股央企红利资产的战略配置价值正进一步凸显。

　　险资逆市加仓，高股息板块获集中配置。2026年一季度，保险资金运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%。险资“股票+基金”合计余额仍较年初增加2010亿元，其中股票增加1024亿元，基金增加986亿元。股票+基金占比逆势提升至15.5%（较年初+0.1pct），股票余额达3.84万亿元，创历史新高。透过上市公司前十大股东情况看，险资坚持银行、公用事业、交通运输等高股息防御底仓，上述板块持仓稳居前三。在“资产荒”背景下，优质高股息资产的稀缺性进一步凸显。

　　港股央企红利，天然匹配险资配置需求。恒生港股通中国央企红利指数聚焦于港股通中持续高分红的央企龙头。从2026年一季度险资持仓来看，银行、公用事业、交通运输板块仍稳居重仓行业前三，而这些板块恰是指数的重要权重组成部分。在地缘风险反复、市场波动加剧的宏观环境下，险资基于负债端久期长、对稳定现金流需求刚性等特征，天然青睐低估值、高分红、经营稳健的资产。红利资产具备“高分红+低波动+央企信用背书”的多重属性，能够有效缓解险资在低利率环境下的利差损压力。相较于A股同类红利资产，港股央企红利在股息率上具备明显优势，性价比更为突出。随着险资权益配置持续扩容，兼具防御性与收益确定性的港股央企红利资产，有望成为险资底仓配置的重要方向。

　　港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达4.76%（vs中证红利5.08%），PB为0.65，PE为7.72，其全收益指数近五年累计收益139%，相对恒生全收益指数超额收益128%。中证国企红利指数股息率达4.97%，PB为0.85，PE为8.94，近五年全收益指数累计收益53%，相对沪深300全收益指数超额收益45%。（数据来源：Wind，截至2026/5/15）

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　　展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品简介

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　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）产品概况

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/5/15

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

　　本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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