中信建投期货：5月20日工业品早报

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　　铜：基本面具备支撑，铜价宽幅震荡

　　隔夜沪铜主力震荡回调至10.37万元左右，伦铜收跌13430美金附近。

　　宏观中性偏空。美伊局势未有进展，特朗普对伊朗发出开展威胁，市场避险情绪与通胀担忧加剧，长期美债收益率涨至2007年以来新高。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单增加97吨至10.2万吨，LME铜累增1275吨至39.46万吨。据SMM，华中地区再生铜杆企业开工率仍低，5月再生铜杆产量或仍有下行压力。

　　总体来看，地缘持续僵持带来通胀风险，宏观氛围偏空，当前在全球铜供应链收紧压力下，铜价有望维持宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.29万-10.47万元/吨。策略上，短线区间为主，中长线等待低点择机布多。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，市场消息称印尼计划设立专门部门管理商品出口，叠加NPI减产与印尼勒令部分矿山停产影响，短期镍价有所提振，但我们评估认为影响相对有限。宏观层面，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好，镍价受影响出现回调。从基本面来看，菲律宾雨季结束，矿山出货意愿有所增强，印尼方面镍矿仍然偏紧，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般，但期货市场仓单量偏高，对期价形成一定压制。不锈钢方面，现货市场成交疲软，库存以主动去库为主。总的来看，宏观情绪缓和，叠加基本面偏弱，镍不锈钢价格或将震荡偏弱，但仍需关注资源国市场动态。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨。SS2606参考区间14000-15000元/吨。操作上，暂时观望。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　短期来看多晶硅现货价格韧性较强，难以跌破现金成本。近期现货市场成交部分改善，主要原因是价格见底后，下游存在一定补库需求。但下游环节对后市预期依然较差，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定。从全球供需对比来看，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善，然而高库存压力依然存在，或将继续对价格施压。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望。

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格大幅下跌。供应端广西地区供应压力持续凸显，目前已实现340万吨新产能投产，另外还有460万吨产能未投，预计5月下旬能有220万吨产能继续投料。另外6月到期仓单仍有25万吨左右，6月供应压力较大。4月中国铝土矿进口量1974万吨，同比下降4.1%。中国出口氧化铝约52万吨，环比增加147.6%，主要是转口贸易增加，暂无法缓解国内供应压力。未来矿价上涨预期较强，远期合约成本支撑仍存。消息空窗期，盘面压力持续增加，短期关注09合约2700整数关口支撑力度。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2850元/吨，区间内高抛低吸。

　　美伊和谈仍悬而未决，海外油价持续上行。投资者对通胀加速的担忧加剧，引发全球债券市场抛售，30年期美国国债收益率周二上涨5个基点，至5.18%，宏观情绪整体偏空。基本面看海外供应缺口中长期存在，LME铝现货库存持续走低。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升。昨日国内铝锭及铝棒库存保持小幅去化，沪铝小幅反弹后现货成交不太活跃。目前处于多空交织的局面，后续关注5月去库力度，若不及预期，则上方压力将持续显现。

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　　沪铝06合约运行区间24100-24800元/吨，反弹多单止盈。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，中东问题悬而未决，通胀担忧下宏观情绪表现不佳。原料端，内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计，5月上旬部分炼厂新增减量，常规检修外利润压力逐步显现，产量环比减量较月初预期增加，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主，不过高价影响下现货维持贴水。整体而言，宏观情绪不佳，基本面支撑下短时锌价企稳震荡为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近。

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　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，国内矿山产量有限，TC企稳，进口矿仍以长单到货为主，同时海外产量有所缩减，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开，供应增量整体一般。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段，不过低价下下游采购积极性提高。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，中东问题悬而未决，通胀担忧下宏观情绪表现不佳。基本面看，原料端，废铝价格跟随铝价调整，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑，炼厂减产或逐步兑现，但终端消费表现仍然不佳；总体来看，基本面或有改善，预计合金下方空间受限。操作上，铝合金区间操作，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属表现弱势，主要受货币紧缩担忧引起的美元美债持续走强影响。昨夜30年期美债收益率一度达到2007年以来新高，反映美联储货币紧缩担忧明显升温，美元指数亦同步走高，给贵金属带来下行压力。地缘方面，美国特朗普表示美国或再次打击伊朗，副总统万斯亦表示在推进美伊谈判之外存在“第二套方案”，释放地缘紧张信号，继续对贵金属施压。总体而言，市场对美联储加息担忧持续，美元美债持续走强，是近期贵金属回调的主要压力，不过美国滞胀风险对贵金属的中长期支撑仍存，贵金属长线走势并不悲观。

　　操作上，黄金长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间970-1010元/克，沪银2608参考区间17500-19000元/千克，广铂2606参考区间465-495元/克，广钯2606参考区间325-355元/克。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）

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