长安期货屈亚娟：印尼镍矿政策扰动短期镍价或低位震荡

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　　6月镍价大幅回落，受到菲律宾镍矿大量补充、印尼新增配额预期，以及纯镍供应宽松格局未改等因素的压制，沪镍主力最低跌破12.5万，价格降至低位后受到成本端支撑，7月后镍价低位徘徊。

　　镍矿价格有所下调

　　4月后，菲律宾镍矿供应快速恢复，矿价不断回落，本周内，国内1.3%品位CIF报价47美元/湿吨，1.4%报价57美元/湿吨，1.5%报价63美元/湿吨，弱稳为主。7月后，海运费整体也有所下降，苏里高至连云港海运费约13美元/湿吨，较6月降约2.5美元/湿吨。我国海关总署发布的数据显示，我国5月镍矿进口595.86万吨，环比继续大增，同比增加52.7%，主要受到菲律宾供给大幅放量的影响，1-5月累计进口1386万吨，同比增长33.2%，自菲律宾进口占比约89%。港口库存方面，截止7月10日，Mysteel统计全国14港镍矿库存1046.99万湿吨，整体呈增势，菲律宾产镍矿库存为1006.99万湿吨。

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　　印尼方面，矿端出货稍有扰动，但冶炼厂整体原料库存较充裕，对采购节奏影响有限，7月一期HMA镍基准价较6月二期价格大幅下调约7.6%，内贸矿7月价格下跌约5美元/湿吨。7月RKAB补充配额开启申报，整月均可提交申请，新增配额须绑定印尼本土自有冶炼产能，之前能矿部ESDM明确今年整体配额维持收紧基调，虽有上调预期但调整幅度可能不会很大，重点关注本月新增配额的审批情况。

　　中间产品供应持稳

　　据Mysteel，今年6月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为16.43万吨，环比小降1.1%，1-6月累计总产量95.35万吨，同比降幅为8.4%；6月印尼产量13.62万吨，环比降约1.9%，因原料供应紧张，且个别园区电力调配导致降负荷生产，月内无新增投产产线，预计7月产量持稳为主；6月中国镍生铁产量2.81万吨，环比增约3%，国内镍铁厂有小幅盈利且未有原料紧张问题，预计7月产量也将持稳。我国前5个月镍铁累计进口431.7万吨，累计同比下降2.6%，自印尼进口占比约96%，随着印尼产量下滑，后续进口量可能也会跟随下降。镍生铁现货市场上，多空分歧持续存在，供方对外报价1150-1160元/镍舱底，而钢厂心理采购价位1120-1140元/镍舱底，高品位资源偏紧格局未改，散单成交较为有限，钢厂采购以长协订单为主。

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　　据Mysteel，印尼6月湿法冶炼中间品MHP产量以金属量计3.03万吨，较5月有所回升，6月高冰镍产量2.68万吨，较5月小降。近期印尼的硫磺整体还是偏紧态势，不过边际有所缓解，华飞镍钴项目处于持续复工状态。我国前5个月镍湿法冶炼中间品总进口量为74.9万吨，累计同比增幅下降至1.9%。

　　精炼镍产量小降

　　今年6月Mysteel国内精炼镍产量为31760吨，环比下降5.9%，同比下降8%，连续两个月下滑，产能利用率降至60.77%，各工艺生产精炼镍的利润均处于倒挂状态，预计7月产量继续小降，而后续镍价也将受到成本端的支撑。6月印尼精炼镍产量8800吨，较5月下降1000吨，较高位回落。

　　国内纯镍库存有止增迹象，上周上期所镍总库存下降2525吨至99097吨，本周注册仓单量弱稳于98080吨附近，总体上还在绝对高位水平。金川电解镍现货升水小幅抬升，下游承接有限，活跃度难有明显增长。LME镍库存在6月后基本徘徊在27.4万吨左右，注册仓单量在7月初有一定下滑，目前基本在25.8万吨附近，也还是高位水平，0-3现货贴水还在200美元/吨左右。

　　需求整体略偏弱

　　不锈钢端，Mysteel统计今年6月国内300系不锈钢粗钢产量为197.45万吨，环比下降4%，同比增加13.2%，受到需求疲软及季节性检修的影响，7月排产预计为187.21万吨，环比继续下滑，钢厂对需求恢复的预期偏谨慎，主动收缩供给，且6月底开始江苏某钢厂进行为期一个月的停产检修。近一个月，300系不锈钢社会库存徘徊在69.5万吨左右，库存压力不算太大。终端需求淡季，多刚需采买。

　　新能源端，电池级硫酸镍价格不断下移，下游备货情绪偏弱。终端上，6月我国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%，增速较5月小幅提高。近期，有中资新能源电池厂迅速撤离印尼的消息引发关注，印尼政策面的收紧正影响中资在其投资计划，但头部大厂仍维持正常生产，还有一些仍在推进的项目，关注政策面的扰动。

　　小结

　　整体来看，外围环境上，美联储加息预期反复，美元指数徘徊于101附近，有色略有压力。供需面上，菲律宾镍矿供应快速放量，矿价弱势为主，市场等待印尼7月新增配额审批结果。中间产品方面，6月印尼镍生铁产量缩减，中国产量小增，预计7月总产量持稳，买卖双方报价分歧大；印尼湿法冶炼中间品产量小幅恢复。中国精炼镍产量高位小降，企业产能利用率也有下滑，炼厂亏损状态下成本端对镍价有支撑；国内镍库存有止增迹象，LME镍注册仓单也有回落，宽松压力边际缓解。下游300系不锈钢排产下滑，终端消费淡季，三元电池需求刚需为主。总体上，菲律宾镍矿供应力量增强，市场等待印尼7月新增配额落地，纯镍仍是宽松格局，镍价上方承压，而同时下方受到成本端支撑，短期镍价或低位震荡为主。仅供参考。

　　作者：屈亚娟，从业资格：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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