博时基金王祥：黄金市场延续弱势震荡，鹰派预期压制表现

　　上周（5.18~5.22）黄金市场延续弱势震荡，美伊谈判进展影响市场风险偏好。沃什正式就任美联储主席，宣布了对抗击通胀的决心。联储内部对于鹰派的政策态度愈发明显，压制黄金表现。

　　市场观点方面，上周国际黄金市场整体维持弱势波动，凯文·沃什正式在白宫宣誓就职美联储主席，表明了其抗击通胀、改革美联储货币政策框架的决心。其一直以来强调的缩表是有意减少货币投放的准财政功能，将会导致金融系统的流动性减少，代表廉价资金时代结束。同时沃什还将取消前瞻指引，市场对货币政策的预判难度增加，伴之而来市场波动的加大。最后是凯文·沃什也表达了对抗击通胀的决心，这意味着短期在油价维持高位的背景下，美联储将暂停降息。周内联储理事沃勒也表示鉴于通胀风险的增长，美联储不应再将进一步降息作为默认计划，较其一月份的态度已明显转向。市场1~5年期通胀利率均在不同程度走升，表明消费者对未来物价压力的担忧仍在升温，也为市场重新评估美联储政策路径提供了依据。

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　　不过上周末美伊谈判传来好消息，双方可能达成一份谅解备忘录，延长停火时间并重新开放霍尔木兹海峡。根据各方消息来看，美伊在放弃高浓缩铀库存上仍有分歧，目前重点聚焦在停战与海峡开放。对黄金而言，上述的诸多压制逻辑仍在于通胀上行过程中流动性收紧的预期，若霍尔木兹能重新开放进而引导通胀的重新稳定，则有利于帮助贵金属市场逐渐修复韧性。

　　上周市场动态方面，美联储内部鹰派预期渐显浓厚。美联储理事沃勒22日表示，鉴于通胀风险日益增长，美联储根本不应再将进一步降息作为默认计划。而就在今年1月，沃勒还曾支持降息。

　　美国市场通胀预期呈现升势。密歇根大学消费者信心指数终值从此前的48.2降至5月的44.8，消费者预期指数也从48.5降至44.1。1年期消费者通胀预期从4.5%升至4.8%，5年期通胀预期则从3.4%升至3.9%。这表明消费者对未来物价压力的担忧仍在升温，也为市场重新评估美联储政策路径提供了依据。

　　美伊接近达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡有望重新开放。美国总统特朗普当地时间5月23日称，与伊朗已基本谈成一份包括开放霍尔木兹海峡在内的协议，正待美伊双方及相关国家最终确定。伊朗外交部发言人巴加埃同日也说明，伊美正在努力敲定谅解备忘录。双方在放弃高浓缩铀库存上仍有分歧，目前重点聚焦在停战与海峡开放。

　　（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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